股市大涨是福是祸

随着金融危机阴影的逐渐消散，全球股市呈节节走高的态势。股市大涨对世界经济究竟是福是祸当然不能一概而论，既不能将股市升温一律看作泡沫乃至股灾的先兆，也不能简单地将不断攀高的股指视为雨后天晴的象征。

不可否认，欧美股市特别是美国股市从去年秋天开始上涨并由此推动全球股市回升，在一定程度上增强了西欧、日本以及东南亚经济的活力。同时，股市上涨恢复了投资者和消费者的信心，反过来增强了金融市场的抵抗力。

但是，纽约道－琼斯股指今年来迅速上涨并于3月29日突破万点后，又破纪录地在35天内再涨一千点，颇有不可遏止的势头。不管美国是否出现了“新经济”或西方股市是否进入了“新时代”，股市这样涨下去对世界经济能否继续产生积极作用开始受到质疑。

第一，经济决策者日益面临进退维谷的境地。几个月前美联储主席格林斯潘就提出为避免衰退而采取的货币政策是否还适用的问题。虽然美国经济在持续强劲增长、失业率一降再降的情况下仍未出现明显的通胀压力，但纽约股市两年半来上涨了5000多点，货币政策似应调整。可是，依赖于旺盛消费需求的美国经济是当前世界经济的主要动力，而股市上涨又是刺激美国消费的重要因素，一旦拉紧货币杠杆不仅可能让道－琼斯股指跳水，也可能导致美国经济“硬着陆”，并进而殃及世界经济。迄今，决策者坚持了不变的策略，以避免市场波动，但股市继续上涨将使调息难以避免。

第二，金融危机没有改变世界经济证券化的趋势，大量资本在没有更好出路的情况下不断涌入股市，这是推动股指一浪高过一浪的重要原因。但除了市场信心明显恢复外，国际金融体制特别是资本流动监督和金融危机预警机制并未发生根本变化。因此，随着“晴雨表”的升温，国际资本的盲动性可能重新对市场稳定构成威胁。

第三，如奥伦·巴菲特等国际金融投资专家所言，在美国股市泡沫加剧而逐渐失去投资价值后，国际资本流向可能发生变化。东亚等新兴市场被认为是目的地之一。尽管这标志着国际金融界信心的恢复，也能为缺乏资金的新兴市场注入一定活力，但在金融结构调整远未完成的情况下，无序的大量国际资本流动可能使金融动荡的阴魂再现，影响这一地区经济的复苏。